一、森马服饰不断进行海外童装的并购导致经营现金流大幅减少，森马不断海外不断并购，有何考虑？是否有风险？

答:森马不断海外并购基于几点思考:

1、森马主品牌通过这几年渠道模式调整没有达到预期效果，从原有加盟+直营的渠道模式全部调整到加盟模式，看似渠道做轻了，但对渠道的掌控力度明显减弱，加盟商受线上业务冲击，同时也受快时尚品牌下沉带来的经营压力逐年加大，原本赖以生存发展的二三四线经受多重竞争压力而加剧业绩下滑趋势，从库存明显增加就可以窥视一二;

2、原本主品牌不景气可以通过童装巴拉巴拉来拉抬业绩，确实自休闲品牌业绩大滑坡的那几年童装恰如时机被关注，巴拉巴拉大踏步在线上线下都取得不菲表现，稳居童装老大多年，但随着童装品牌如雨后春笋般冒出来，在大众化童装品牌在这二年其实已步入红海阶段，众多国内外品牌与资本的介入，导致童装的增长井喷，而市场容量没有想象当中那么庞大，巴拉巴拉的发展也明显放缓，同时经营毛利受竞争加剧而收窄;

3、国外品牌在品牌定位、设计研发、营运推广、供应链管理等比本土品牌先行是行业共识，在欧美市场品牌发展疲软的关键节点，国内品牌有资本的助力收购中高档的国外品牌，正好可以借机和自身品牌形成互补，同时国际化概念也有利于上市公司市值管理;

国际化之路本身就不平坦，国内市场发展或者主品牌发展受阻的前提下，利用有限的资金资本或者拆借资金资本贸然收购国外品牌中国代理权或者公司控制权，投入与产出需要时间周期，企业能否有足够的承受能力，或者企业国内市场现有业务收益是否具备足够的消化能力，如果投入过大就会造成包袱太重，影响主营业务发展;

当然如果主动出击走出国门，利用主品牌走向国际市场？还是收购国际品牌经营国内市场？这种选择极具挑战性，带来结果截然不同。但事实上国内大多主品牌走向国际市场都铩羽而归。

二、截至2018年第三季度末，公司存货高达41.65亿元，同比增长23.90%，请问高存货是否会造成什么风险或隐忧？

答:加盟订货模式本身就是风险，提前半年订货在流行趋势把握上有局限性，而森马在现有订货模式基础上虽然推出10～20%快单小批量订货作补充，但从同比增幅近25%库存可以看出是失败的，或者说加盟模式本身就决定了森马作为品牌商无法直接掌握门店（渠道）的短板，加盟商的短视与短效性也让品牌商的指令无法快速抵达门店;

库存加大除整体业绩低迷之外，可以看到森马服饰现有多品牌运营效率偏弱，主品牌及童装品牌，还有多品牌业绩没有达到预期效果;

另一方面也反应森马服饰上游供应链管理还需要深度挖潜;

库存加大，电商业务高增长之后也在减缓;

三、目前，童装市场已向“红海”过渡，森马面临哪些竞争？未来童装市场的定位是否会向中高端发展？

答:森马童装面临竞争有这几方面:

1、国内休闲品牌、运动品牌的童装竞争，如安踏童装已稳居第二;

2、单一专业童装品牌的竞争，如安奈儿童装;

3、线上淘品牌向线下发展，如笛莎女童;

4、收购的童装品牌，如维格娜丝收购小熊维尼;

5、国际快时尚童装品类，如优衣库童装，GAP童装等;

6、轻奢品牌的童装品牌

7、男装、女装、家纺、羽绒等品牌的童装发展

8、新创办的童装

巴拉巴拉向童装多品牌发展是必然趋势，在加强现有巴拉巴拉的行业地位，在中高档品类品牌延伸可以形成互补的品牌矩阵，加大在童装市场多层消费群体的话语权，对森马在童装产业生态布局上有推动。