近日亚玛芬体育，作为安踏旗下的子公司，正式向美国证券交易委员会提交了IPO申请，拟在纽约证券交易所上市交易。据了解，截至2023年前三季度，亚玛芬营收30.53亿美元，同比增长约29.9%；净亏损1.14亿美元，而去年同期净亏损1.04亿美元。根据亚玛芬的招股书，大中华区的收入占比到2023年第三季度末，已经达到了19.4%，其中，始祖鸟在中国市场功不可没，门店达到63家。会员数从2018年的1万出头，到2023年的170万。

根据如上背景，资深品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄接受多家财经媒体采访做如下点评：

得益于中国运动市场的蓬勃发展，在三年疫情的助力下户外运动的概念更加红火，而亚玛芬旗下品牌以始祖鸟和萨洛蒙为代表，在户外圈就是顶级品牌的存在，始祖鸟冲锋衣和萨洛蒙越野跑鞋就是户外圈必备的穿着，特别始祖鸟冲锋衣因手工缝制限量配额在全球售卖，饥饿营销做的风生水起，是户外冲锋衣的塔尖。特别始祖鸟近年被安踏收入囊中，自进入中国内地市场之后一改之前户外极限运动相对呆板的专业形象，在产品品类除了塔尖的冲锋衣继续保持之前的高价和专业之外，在中国市场做生活、时尚、休闲等其他品类穿着延伸，在安踏的营销下始祖鸟瞬间成就一个广受欢迎的网红品牌。

亚玛芬单独上市也是安踏的国际化考量，安踏在国内的多品牌矩阵足够做好中国市场业务，但亚玛芬在全球市场的发展并不顺利，故而才有安踏携带资本吃下亚玛芬，但如何消化亚玛芬直接关系到安踏全球化的进展，故安踏把亚玛芬单独IPO募集资金也是规避风险，鉴于大国间全球化贸易受阻，做好国内国外双循环的战略格局无疑是正确的。这样安踏和亚玛芬可以按各自的规则去发展而不会相互影响，当然安踏如何运营做好亚玛芬多品牌、多国度、多文化，确实挑战不小，从2020年疫情发生之后到今天企业运营依然亏损局面就看到压力不小，团队重组、不良业务剥离以及主品牌始祖鸟、萨洛蒙等能否同中国市场一样在全球其他国家市场得到提升，还是未知数。持续亏损对于资金需求就是愈加迫切，而全球市场消费疲软就是对亚玛芬的冲击，而资本逐利的本性对于以安踏为主的资本投入，短期套利思维必须让位中长期的价值思维，不然投资股东极易提前套现走路，对于亚玛芬前景自然堪忧。

亚玛芬的上市对于安踏而言肯定是利好的，一个安踏公司支撑国内市场和全球市场就是蛇吞象，对于当下的国内国际市场形势而言，分开经营分开上市自然风险大大降低，不然安踏的资金压力不小，特别是全球化的亚玛芬在收购之后业绩与发展并没有达到预期目标，从当前市值来看亚玛芬急吼吼上市也是无可奈何，不排除是资本相互妥协的结果吧。

作为高定价的始祖鸟和萨洛蒙仅仅52.2%毛利是难以体现把始祖鸟媲美欧美奢侈品品牌溢价毛利，可见亚玛芬旗下品牌众多，但各品牌收入差异很大，投入与产出不成正比，也就是说表面看起来很华丽，实际上亚玛芬全球内部运营能力欠佳。这个毛利和国内大众品牌也差不多了。再看看国内比音勒芬的毛利都比他们高。

之前笔者一直就说安踏目前看起来风光无限好，但如果亚玛芬全球不能彻底消化走上盈利正规，对于安踏就是一个大包袱，随时爆雷的挑战就很大。

国内业务哪怕斐乐停滞不前，第三增长曲线的可隆，迪桑特等品牌已经隐约有替代斐乐的趋势。

目前国内业务危机不大，安踏主要危机还是亚玛芬能否彻底消化上岸，如果消化了安踏就是真正的一飞冲天，从中国安踏成就世界安踏了，千亿梦想可以率先实现，也就有了到国际市场和耐克、阿迪等国际品牌PK的能力与基础。