1月27日，安踏体育用品有限公司（02020.HK，安踏体育）在港交所公告称，1月26日，公司与Pinault家族的投资公司Groupe Artémis达成购股协议，收购全球运动品牌PUMA（彪马）所属公司PUMA SE 29.06%的股权。交易对价为15.055亿欧元（不含税），约合人民币122.78亿元。

针对如上安踏收购彪马大股东一事，对此本人以“鞋服行业品牌战略专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄”相继接受如下媒体采访，汇总点评如下：

一、澎湃新闻《安踏怎么成了购物狂？》

程伟雄：安踏不断收购国际品牌，这是中国品牌、企业与资本走向全球的积极尝试，借助并购可推动安踏通过合并报表等冲击全球运动品牌前三，若成功收购彪马，将获得能与耐克、阿迪达斯等直接抗衡的核心品牌，迈入多品牌全球化深水区。不过，安踏的“买买买”战略挑战同样存在，多品牌调性差异较大，易出现内部竞争、博弈的内耗问题。

在鞋服行业国际化收购领域，安踏的动作相对激进且表现突出。安踏在收购路径上已尝到甜头，如今如同行至半山腰。对安踏而言，若有优质品牌不收入囊中，一旦被竞争对手或新兴品牌拿下，必将构成自身挑战，因此持续收购成为必然选择。

对于安踏的收购战绩？斐乐的成功有目共睹，但如今已显现瓶颈；迪桑特和可隆虽有潜力，其成功却不足以替代斐乐；始祖鸟业绩看似亮眼，去年却因公关与质量问题等，给自身及母公司亚玛芬体育的全球布局带来一定冲击。此外，亚玛芬在欧美市场的经营也面临诸多挑战，并非一帆风顺。

不过，从当下运动户外风格的市场趋势来看，安踏的多品牌布局仍值得肯定，整体可视为成功，一家企业打造一个成功品牌已属不易，能接连培育或收购多个成功品牌，更是难能可贵。这既离不开创始人丁世忠的远见，也与其清晰的战略规划、完善的组织体系密不可分。

手握众多品牌的安踏，本质已超越单纯的品牌公司，更偏向一家投资公司。不过，安踏的“买买买”战略并非所有品牌都可复制。若行业内普遍跟风收购，易在国际市场引发恶性竞价、相互倾轧，不利于中国资本的全球化布局。

二、证券之星《122亿抄底，安踏为什么买彪马？》

程伟雄：安踏集团在国内市场、全球市场都面临阶段性挑战。入股彪马可以让安踏与耐克、阿迪达斯抗衡。

亚玛芬集团在全球市场中的体量较小，不如彪马在全球市场有影响力。安踏入股彪马但又不参与经营，让集团有精力发展手上的品牌，又能加强在国际市场的战斗力。

安踏强调用自有资金完成收购，虽彰显财务实力，但巨额现金支出也可能对未来品牌研发、渠道拓展的资金投入造成一定压力。 此外，如何在保持彪马品牌独立性的同时，实现双方在供应链、渠道、营销等领域的协同效应，考验着安踏的多品牌管理能力。

三、北京商报《收购彪马股权安踏版图再添一子》

程伟雄：收购众多品牌之后的运营以及坚持品牌所独有的品牌价值，对于安踏集团而言是一大挑战。如何协同不同的团队做好不同品牌的发展，坚守品牌的调性，安踏集团需要做出更多的努力。当然，也不排除在未来的发展中，安踏集团倾向于成为一个投资公司、品牌管理公司。在品牌发展势头好的时候买入，不好的时候卖出，也会是好的发展策略。

四、华夏时报《收购彪马近三成股权，安踏全球化战略再落关键一子》

程伟雄：对于安踏体育此番收购，这是一场皆大欢喜的交易：彪马在获得资金支持的同时，得以保留管理上的自主性；同时又可借助安踏体育深厚的本土资源和市场经验，驱动彪马在中国市场再次崛起；而安踏体育则通过成为其最大股东，收获了一个全球性品牌。”

彪马是安踏体育通往全球市场的关键跳板与品牌资产。这不仅为安踏体育直接抗衡阿迪达斯、耐克等国际巨头提供了有力支点，也为其多品牌战略版图嵌入了关键一块。

五、新京报《安踏123亿“抄底”彪马背后：运动品牌“三国杀”时代开启》

程伟雄：通过入股彪马，安踏的全球化布局从“浅水区”迈入“深水区”，真正获得了与耐克、阿迪达斯在全球视角下抗衡的筹码。运动品牌的‘三国杀’时代，将由此开启。

这场交易对双方而言都是互惠互利的。安踏借助彪马的全球运营经验加速国际化，彪马则可凭安踏在中国市场的资源进一步扎根。彪马的业绩复苏在全球市场尚难断言，但在中国市场与安踏深度合作后，应会有所改善。

从运营品牌构成来看，安踏集团似乎更像是一家品牌管理公司或投资公司。“摊子”铺得太宽的安踏体育在收购彪马股权后，逐渐走向深水区的全球化布局也将进一步暴露出许多隐藏的问题。除了此前的始祖鸟西藏烟花秀公关风波，2025年以来其主品牌增长也有所放缓。

安踏在拥有众多品牌后，如何协同调配将成为关键课题。此次收购彪马股权后未立即参与管理，也是为自身留出三到五年的缓冲期，以夯实旗下品牌在中国市场的根基。

此次收购资金全部来自安踏内部现金储备，在向市场传递现金流充足信号的同时，认为其中也存在潜在挑战：123亿元的现金支出后，安踏的现金流难免承受压力。若需后续融资，可能推高资产负债率。

依照安踏的雄心，在三到五年的缓冲期内，其仍有可能对彪马发起要约收购。这场始于股权交易的故事，或许只是更长篇章的序曲。

六、证劵时报《并购不断安踏能否改变“双巨头垄断”格局》

程伟雄：相对于此前收购的其他一些较为小众的品牌而言，彪马将是安踏实现全球化的重要抓手。因为彪马是和耐克、阿迪达斯在一个层级的企业，哪怕始祖鸟在中国卖得再贵再成功，都不可能跟彪马的意义相当，因为安踏是要和耐克、阿迪达斯直接比拼的。只有收购彪马并最终实现完美整合，才能说明安踏真正踏入了全球化的深水区。

安踏之前主要是在收购海外品牌后在中国市场运营成效显著，但收购海外品牌后能否在海外市场继续成功，即中国经验能否成功复制到海外市场，还需要进一步验证。

从全球品牌来看，虽然很多中国品牌都在讲走出去，但在鞋服领域，中高端品牌依然还是以国际品牌为主，中国品牌走出去还需要一个长期的积累过程。

七、九派新闻《从FILA到PUMA，安踏“买买买”背后暗含的逻辑是什么？》

程伟雄：在鞋服行业国际化收购领域，安踏已尝到甜头，如今如同行至半山腰，若有优质品牌不收入囊中，一旦被竞争对手或新兴品牌拿下，必将构成自身挑战，因此持续收购成为必然选择。

安踏致力于保持彪马的品牌身份与基因，首先是因为德国企业相对来说比较独立，正是由于安踏不主动参与企业经营，才有了能成为PUMA最大股东的机会，其次，安踏目前的重心是提振PUMA在大中华区的业绩，从而增加对收购整个PUMA的信心，参与总部的管理反而会分散对其他业务的精力，不利于战略协同。

手握众多品牌的安踏，本质已超越单纯的品牌公司，更偏向一家投资公司。一家企业打造一个成功品牌已属不易，安踏能接连培育或收购多个成功品牌，更是难能可贵，这既离不开创始人丁世忠的远见，也与其清晰的战略规划、完善的组织体系密不可分。